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  王兆星:很多金融风险的隐患还没有完全消除 孟加拉国建造第一座长大公路过江蒜♀♀♀♀♀♀№道 由中企承建 相关新闻:特斯拉Model 3已达战场 留给国内厂商的时间不多了新京报记者 蔡妍霏2月22日b♀♀♀♀♀♀‖6辆特斯拉Model 3在北京交付给了♀♀♀♀∮没В这是特斯拉Model ♀♀♀3在中国市场进的首批交付,其他地♀♀∏将陆续交付。这表明特斯拉在中国市场的大批♀♀×拷桓兑丫正式开启。根据特斯拉发布的最新财报,2♀♀018年全年该公司整体销量激增♀♀。营收同比增长82.5%;净亏损收窄至10.6♀♀3亿美元。但受关税的影响,中国作为特斯拉第二大消封♀♀⊙市场,2018年收入17.57亿美元同♀♀”认陆盗13.3%,业内认为,特斯拉在中光♀♀→设厂生产是未来发展的关键♀♀♀。国内首批6辆特斯拉Mo♀♀del 3交付2月22日上午b♀♀‖特斯拉在北京金港中心的体验店召库♀♀―中国市场交付仪式,首批6辆特斯♀♀±Model 3正式交付北京用户,柒♀♀′中现场交付5辆,另1辆车为特斯拉内部员工交付。在♀♀∠殖〗桓兜5辆Model 3中,有2辆为Performance高锈♀♀≡能四轮驱动版,3辆为长续航四轮驱动版。♀♀⌒戮┍记者注意到,这一交付时间比♀♀÷硭箍讼惹霸ぜ频氖奔涮嵩缌♀♀∷几周。2月22日,就在首批Model♀♀ 3交付的同时,一艘运♀♀≡1837辆进口特斯拉的货轮也抵达上海港,♀♀∑渲1600多辆为Model 3。这意味着,中国市场Mo♀♀del 3大批量交付即将正式启动。值得一提的是,♀♀【萏厮估全球副总裁、亚太区租♀♀≤裁任宇翔在交付仪式上介绍,自2月22日柒♀♀○,特斯拉将开启一种肉♀♀~新的个性化交付模式特意到家。不同于传统4S♀♀〉旯撼档慕桓斗绞剑国内特斯拉买♀♀〖以诘玫浇桓蹲ㄔ钡牡缁昂螅可与特斯拉粹♀♀★成自定义场景的新车交付形式。交付专员根据租♀♀≡定义场景会早几个小时♀♀〉酱锷瓒ê玫牡氐悖并把新车、金融方案、发票一并解♀♀』付给客户。目前,特斯拉中国在♀♀∈鄣Model3车型有3款,包括Mode♀♀l3高性能全轮驱动版、Model3长续♀♀『饺轮驱动版和Model3斥♀♀・续航后驱版,裸车价分别为43.3万元、49.9万元、56.0外♀♀◎元。2018年中国市场收入缩水13.3%根据♀♀√厮估向美国证券交易委员会最新提交♀♀〉2018年年报,2018年,特斯拉共♀♀∠售245506辆电动车,其中Model3♀♀∠量达144330辆,成为北美市场销量最高的高端电垛♀♀’品牌车型。在销量增长的情况下,特斯拉的营业额也大♀♀》增长。2018年,公司共实现营收214.6亿美元,同比遭♀♀■长82.5%,三季度、四季度实现持续盈利♀♀♀。同时,净亏损收窄,从2017年亏损22.4亿美元降低至10♀♀.63亿美元。主营业务现金流为20.98亿元。此外b♀♀‖特斯拉还在持续进成本控制,在♀♀〉谒募径鹊脑擞支出中,研发支出同♀♀”瘸制剑销售、总务和政支出全♀♀〔客比下降。但值得注意的是,尽♀♀」苷体的营业额得到了迅猛增长,但中国市场♀♀〉挠业额反而下滑。作为♀♀√厮估第二大消费市场,受到关税等因素影响♀♀。中国市场的销售收入为17.57亿美元较2017拟♀♀£同比下降13.3%。而特斯拉2017年的财报镶♀♀≡示,2017年中国市场为特斯拉全♀♀∏蛟龀ぷ羁斓氖谐。营业额较2016年外♀♀‖比增长超90%达到20.27亿美遭♀♀―。上海工厂有望拉升产镶♀♀→但挑战不小在业内看来,特斯棱♀♀…在中国设厂生产是未来发展的关键,柒♀♀′上海工厂的投产将有望推动特斯拉下一轮产销量的提赦♀♀↓。2018年10月,特斯拉以9.73亿元摘得上海临港装♀♀”覆业区一块864885平方米的工业用地。2019年1♀♀≡7日,特斯拉上海超级光♀♀・厂破土动工,工厂一期年生产规♀♀∧N25万辆纯电动整车,包括Model 3等系列车型。此♀♀∏埃特斯拉方面曾表示,上海工厂将通过本地采购和制♀♀≡熘鸩教岣弑镜鼗水平,计划在初始阶段每周生产约3000辆Model 3电动车,并将全部投放中国市场。全部建成运营后,工厂年产将达50万辆纯电动整车。基于对中国市场的信心,特斯拉方面在2018年财报中表示,2019年特斯拉将维持每周7000辆Model 3的水平,再加上上海工厂投产后的产量,将争取每周持续生产1万辆Model 3。2019年第四季度至2020年第二季度期间,将实现超过50万辆的年化Model 3产出。马斯克称,上海工厂能否迅速投产是今年交付量能否取得更大突破的关键因素。不过,专家也指出,随着戴姆勒、大众、宝马、丰田、本田、日产等各传统车企以及蔚来、威马、小鹏汽车等诸多造车新势力们不断推进智能电动战略、在电动车领域加紧布局,也将导致市场竞争进一步加剧。这意味着,特斯拉在中国市场抢夺新能源市场份额面临的挑战不言而喻。 热点栏目 自选股 数♀♀♀♀♀♀【葜行 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀♀♀ 客户端 ♀♀♀ 瑞达期货:玻璃高位整理 多♀♀〉ソ魃鞒钟信堂媲榭觯 玻璃1905合遭♀♀〖开盘1357元,最高1366元,最低1348元,终盘报13♀♀57元,较前一交易日+0.44%,成交量报113820,♀♀〕植至勘176744,+16108。消息面b♀♀『澳大利亚零售地产巨头Vicinity在太阳能♀♀“蹇榈耐蹲柿Χ瘸中增强,近日宣布♀♀〗斥巨资试运一种透明玻璃建筑题♀♀″,将太阳光转化为电能。此类试验系全球首次。♀♀∪绻这种太阳能板能应用到日斥♀♀。的房屋建筑,尤其是高层建筑中。将极大提高♀♀∥颐侨死嗌缁岬淖试词褂眯率,并且减♀♀∏嵊玫阊沽Α6且因为太阳能是清洁能源,在节能减排♀♀∩弦材茏龀鱿嗟钡墓毕住O只跫鄹瘢汉♀♀∮北安全5mm浮法玻璃出厂价报1♀♀458元/吨,华东地区,山东巨润5mm浮法玻璃出厂价报1♀♀577元/吨。华中地区,武汉长利♀♀5mm浮法玻璃现货价报1474元/吨。仓单库存♀♀。褐=凰玻璃注册仓单为800♀♀≌牛较上一交易日增加0张。主力持仓:FG1905合约前♀♀20名多头持仓82336,+7329;空头持仓7484♀♀4,4953;净持仓7492,+2376。观点总结:基♀♀”久嫔希原油走势强劲,氢♀♀∫现货提价对玻璃期货价糕♀♀●有一定的支撑作用。但国内玻♀♀×现货市场表现平淡,终端♀♀〖庸て笠灯舳缓慢,当前♀♀∩罴庸て笠悼工率处于偏低水平,企业库存量仍♀♀〗细咴蚨约鄹癫生压制。♀♀〖际趺嫔希玻璃1905合♀♀≡记渴普理,成交量略有增加,持仓量则大幅上升。指标上,MACD高位走平,绿柱缩短,KDJ指标低位金叉向上,显示仍有反弹潜力。操作上,投资者手中多单以1350一线为止损位谨慎持有。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:郭建

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  【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资这♀♀♀♀♀♀∵提供一个因违法违规为遭受损失的曝♀♀♀♀」馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,当您的权♀♀♀∫媸艿角趾欢迎向【黑猫投♀♀∷咂教ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权平题♀♀〃】维权。 ♀♀ ♀♀ 广发基金:流动性衡♀♀⊥风险偏好推动情继续演意♀♀★上周(2月18日-2月22日),流动性宽松和♀♀》缦掌好上助推市场情尖♀♀√续火热。上证综指大幅赦♀♀∠4.5%,上证50上4.2%,中小板指上7.1%,创业♀♀“逯干7.3%。风格方面,成长和金融优势免♀♀△显。业层面,非银(13.♀♀2%)、通信(11.5%)和电子(9.6♀♀%)涨幅靠前。风险偏好和流动性推垛♀♀’情继续演绎“市场的特点是风险偏好逾♀♀‰流动性推动的情继续演绎。”广发基金宏观策略部解♀♀¢绍,1月新增社融量为4.64万亿,创下历史新糕♀♀∵,大幅超越市场预期。社融超预柒♀♀≮为春季躁动情“空中加逾♀♀⊥”,上周市场出现大涨。在市斥♀♀ 持续大涨以及政策事件的推动下,投资者风险偏衡♀♀∶进一步提升。“我们内部测算碘♀♀∧风险溢价自高点开始已经出现了22%的降幅。这是♀♀”碚魇谐》缦掌好的一个指标,下降代表着市场风险柒♀♀~好提升。”广发基金宏观策略部分析,目前部♀♀》滞蹲收呷衔中央重视资本市场改革♀♀】赡艽来牛市。资金面角度,年初以♀♀±绰焦赏ū毕蜃式鹄奂屏魅虢鸲畛过1100亿♀♀。国内高风险偏好的两♀♀∪谟喽钤2月开始接力上,2月以来融资♀♀∮喽钛杆俅7100亿上到7572亿,1♀♀1个交易日净增长470亿。此外,从我们测算的数据来看♀♀。公募基金也出现了一定程度的加仓为。3月迎来密♀♀〖的逻辑验证时点回顾2019年年初以来市场大♀♀》上的主要驱动力,广发基金宏观♀♀〔呗圆咳衔,比较重要的驱动因素包括外资在MSCI♀♀∧扇胍蜃哟5%提升到20%前的提前配置;中美贸易♀♀√概械谋呒氏蚝茫还内政策呵护资本市场健康封♀♀、展;1-2月主要宏观经济数据真空,发布的经济数锯♀♀≥超预期(如社融和出口)。进入3月,这些预柒♀♀≮都将会逐步迎来验证时点。广发基金宏观策略部进意♀♀』步介绍,首先, MSCI在2月28日会宣布A股权重因租♀♀∮是否从5%如期提升至20%,目前市场的中性♀♀≡て谑巧系鳌F浯危到3月2日,中美贸易摩♀♀〔3个月期限结束,实际谈判结果是否能超预期,♀♀〉鼻暗闹行栽て谑撬方达成框架性协议。第三,3♀♀≡3日两会开始召开,这♀♀〓策会如何演绎?当前市场的主流预期是政策继续偏暖,封♀♀〗向偏成长,可能出房产税。第四,3月中砚♀♀‘,2019年开年前2月的重磅经济数据和金融数据会发布。当前的中性预期是以固定资产投资增速为代表的经济数据会出现下滑,而金融数据则相对较好。鉴于当前流动性仍然维持宽松,近期出台的政策也相当友好,广发基金宏观策略部认为,从中期来看,市场确认底部的概率较大,但短期市场上速度过快,且近期面临较多预期验证点,因此,市场短期可能还会出现反复。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:常福强 威马汽车推出特别补贴 应对补贴退坡 重庆时时彩计划宝软件 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违♀♀♀♀♀♀」嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集柒♀♀♀♀◆动,当您的权益受到侵害欢迎向♀♀♀♀【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新浪股♀♀∶裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 中山证券李湛●客观分析历史上A股市斥♀♀ 典型牛市的特征,既可以♀♀∥我们理解历史上A股牛殊♀♀⌒的演变规律提供一定的经验证据,也可为我♀♀∶欠治龅鼻A股市场走势提供一锈♀♀々有益参考。我们从市场情特征、交易特征♀♀ ⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇榈谋硐值人母鑫度,对20♀♀07年和2015年A股市场两次典型牛市的特征进了梳理分♀♀∥觥!窕于相关指标来分析2019年初意♀♀≡来的市场走势,如果从股指表现、市场交易情况、投♀♀∽收卟斡胍庠敢约耙蛋蹇檎欠棱♀♀〈看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市斥♀♀ 中的某些指标已经反映出牛殊♀♀⌒前期的一些特征,如市场估值处于解♀♀↑两年来的低位、市场成交额放♀♀〈蠛褪致试黾印⑼庾式♀♀∫徊郊涌烊氤〔季忠约胺且金融业涨幅靠前等。●吴♀♀∫们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情锈♀♀△改善,市场走出一波免♀♀△显的修复性情。可以预计,伴随着国内外殊♀♀⌒场环境的改善和政府部门的政策支持,投资者信心将会解♀♀▲一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。因而,直到♀♀〗衲辍傲交帷保近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有♀♀∫欢ǖ纳峡占洹!裾雇未来,我们认为年内国内的♀♀「母锎胧┯型加快落地,因而,投资者不妨对今年“两♀♀』帷币院蟮氖谐∏橐脖в懈吴♀♀―乐观的态度。正文国内A股♀♀∈谐√赜械纳⒒е鞯冀灰椎慕峁♀♀」,可能导致牛市演变的不同阶段♀♀【哂胁煌的特征,同时,不同时期的牛市在同一个演变阶♀♀《慰赡芤不峋哂心承┕残浴R蚨,客观分析历史上A股市♀♀〕〉湫团J械奶卣鳎既可以为我们理解历史上A股牛市的砚♀♀≥变规律提供一定的经验证据,也可吴♀♀―我们分析当前A股市场情提供♀♀∫恍┯幸娌慰肌1颈ǜ嫜≡窳2005-2♀♀007年和2014-2015年两次典型牛市,分析从牛♀♀∈星捌诘脚J卸シ迨逼诘氖谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲殊♀♀≌卟斡胍庠柑卣饕约耙蛋蹇樘剽♀♀≌鳎据此归纳出两次牛市在不同阶段的共同特征。最后b♀♀‖我们基于这些共性来判断2019年♀♀∫岳吹A股市场的情是否锯♀♀∵有类似于这两次牛市的某些特征,据此为分析A股殊♀♀⌒场的未来走势提供一些经验证据。本报糕♀♀℃分为三大部分,第一部分从市场情、交易题♀♀∝征、投资者参与意愿特征和业板块特征等蒜♀♀∧个方面,对两次典型牛市的阶段性♀♀√卣鹘了统计分析;第二部分梳理归纳了两次♀♀∨J泄餐的阶段性特征;基于前两部分提♀♀×冻隼吹南喙刂副辏最后一部分基于前述的相光♀♀∝指标,对2019年以来的A股市场情进了分析。1.♀♀×酱闻J醒荼涞慕锥位分依据将♀♀∩现ぷ壑冈谂J兄姓欠均分为三段并结合其走势来♀♀』分牛市的前、中、后等♀♀∪个时期。尽管上证综指存在某♀♀⌒┤毕莸贾缕淠岩源表整个A股市场,但绝大多数投租♀♀∈者还是以上证综指的走势来判断市场♀♀∽芴遄呤疲因而,此处我们也采用这一指标。从股市数据♀♀『拖钟械南喙胤治隼纯矗一般认为2007牛市开始于♀♀2005年6月,结束于2007年10月,期♀♀〖渖现ぷ壑复2005年6遭♀♀÷1日的1039.19点上涨至200♀♀7年10月16日的6092.06点,涨幅486.23%。将♀♀∑湔欠均分为3段,则每段涨幅大♀♀≈挛162%。据此,可得出2007牛市前期结束时赦♀♀∠证综指的点位在2722.68左右,中期结束时上证♀♀∽壑傅阄辉4406.17左右,后期结束时上证综肘♀♀「点位则为最高点6092.06。同时,以上证综♀♀≈覆欢献吒吆蟪鱿忠欢问♀♀”间持续性回调为依据来划分牛市不同殊♀♀”期。从图1中可以看到,2007♀♀∨J兄猩现ぷ壑冈2007年1月和2007年5月均出现意♀♀』段时间的持续性回调,其♀♀≈1月回调时间跨度为2个星期,5月回调时间♀♀】缍任1个月,因而可将1遭♀♀÷、5月的上证综指最高点作为划分牛市不同时柒♀♀≮的节点,而上证综指1月最高点位为24日2♀♀975.13点,5月最高点位为29日的4334.92点,与依据这♀♀∏幅计算的点位大致相同。因此,结合涨幅均分垛♀♀∥的情况和上证综指走势特征,将2007年牛市的前期划分♀♀∥2005年6月到2007年1月,中期划分吴♀♀―2007年2月到5月,后期划分为2007年6♀♀≡碌10月。根据上述类似的标准再对2015年牛市进时柒♀♀≮划分。一般认为2015年牛市开始于20♀♀14年7月,结束于2015年6月,期间赦♀♀∠证综指从2014年7月1日碘♀♀∧2050.28点上涨至2015年6月12日的5166.35点,涨幅为15♀♀1.97%。同样将其涨幅划分为3段,则每段涨封♀♀※大致为50%。据此,可得出2015牛市♀♀∏捌诮崾时上证综指的点位在3075.42点左右,中期结束♀♀∈鄙现ぷ壑傅阄辉4100.56点左右,后期结束时上肘♀♀・综指点位则为最高点5166.35。另外,粹♀♀∮图2中可以看到,2015牛市中♀♀∩现ぷ壑冈2015年1月和2015年4月均出现一段时间碘♀♀∧持续性回调,其中1月回调时间跨度为1个月b♀♀‖4月回调时间为2个星期,而上证综指1月♀♀∽罡叩阄晃8日的3293.46点,4月最高点位为27日碘♀♀∧4527.40点。因此,将2015牛市前期划分为2014年7月碘♀♀〗2015年1月,中期划分为2015年2月到4遭♀♀÷,后期划分为2015年5月到6月。将2007牛市和♀♀2015牛市时期划分的情况总结如下表(表1)所示b♀♀『2.牛市中的市场情特征人们一般认为股指和市场估肘♀♀〉是市场情的直接体现,股票指数的涨跌以♀♀〖笆谐」乐档母叩湍芄挥行Х从吵鍪谐♀♀ 情的好坏,股票指数上涨则意味♀♀∽攀谐∏樽好。因而,♀♀∥颐且愿鞔蠊芍负拖嘤Φ氖谐」乐滴指标对市场情♀♀√卣鹘分析。根据上述对于牛市不同阶段的划分b♀♀‖将2007和2015牛市不同时期各大股指的环比涨幅情况解♀♀▲计算分别得到表2、表♀♀3。从表2、表3中可以看到,牛市中各♀♀〈蠊善敝甘普涨,且涨幅解♀♀∠大,一般至少可达到100%以上。在表2、表3中b♀♀‖分别将上证50、沪深300♀♀ ⒅兄500、中小板指以及创业板指解♀♀▲相互比较,阶段性环比涨幅靠前的指♀♀∈用红色标出,阶段环比涨幅靠衡♀♀◇的用绿色标出。值得注意的是,由于中小扳指从2005拟♀♀£6月7日才开始启用,其♀♀≡2007牛市前期的涨幅靠前并测♀♀』能有效反映当时市场实际情况,因而应将其剔除碘♀♀◆。比较不同时期各大股指的涨幅变化情况,可得到♀♀∪缦录傅憬崧郏旱谝唬牛市♀♀∏捌冢上证50、沪深300等大盘蓝筹股指♀♀”硐纸虾谩4颖2中可以看到,2007牛市前期沪赦♀♀☆300指数阶段环比涨幅为202.85%,扁♀♀№现好于中证500。从表3肘♀♀⌒可以看出,2015牛市前期上证50领涨市场,♀♀〗锥位繁日欠最大为72.65%,垛♀♀▲同期创业板板指和中小板指的表现相对较弱,其中创业♀♀“逯刚欠最小,仅为9.22%。牛市前期大盘股指♀♀【表现较好的原因在于,一方面,投资者刚刚♀♀〗入市场,态度会比较谨慎,因而更加青睐于基本面表♀♀∠直冉显实的大盘股;另一封♀♀〗面,大盘股指的表现与市场人气封♀♀、生正反馈作用,进一测♀♀〗助推股指上。第二,牛市中期,股指涨幅的切明显♀♀♀。中证500、创业板指、中小板指碘♀♀∪中小盘成长性股指表现较好,同期大盘股指表现相♀♀《越先酢4颖2中可以看到,2007牛市中期中证♀♀500指数领涨,阶段环比涨幅最大为112.53%;♀♀⊥期上证50指数涨幅靠♀♀『螅阶段环比涨幅最小为42.17%。从表3肘♀♀⌒也可以看到,在2015牛市肘♀♀⌒期,创业板指领涨,阶段环比涨幅♀♀∽畲笪78.19%;同期上证50指数依然涨幅库♀♀】后,阶段环比涨幅最小为29.33%♀♀。且同期中证500指数仍强于沪深3♀♀00和上证50。通过上述现象我们发现在牛市肘♀♀⌒期市场风格存在一次切,由大盘价值蓝筹股租♀♀―为中小盘成长股。风格切的原因可能遭♀♀≮于,此时场外投资者加速入场,在这一阶段,股♀♀≈干险歉多是基于公司股票价值增长的想♀♀∠罂占洌大盘蓝筹股遭遇价值天花板,相♀♀∮股指的空间有限,而具备高成长性的中小盘股更容意♀♀∽受到市场青睐,因而代表这些股票♀♀〉墓芍刚欠比较靠前。第三,两次牛市后期股♀♀≈副硐执嬖诓钜欤共同特征并不明显。从表2中可以库♀♀〈到,2007牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,上证50肘♀♀「数领涨市场,阶段环比涨幅最大为55.14%,♀♀⊥期中证500和中小板指扁♀♀№现一般,其中中证500指数涨幅靠后,阶段环比涨幅租♀♀☆小为5.94%。而从表3中可以看碘♀♀〗,2015牛市后期则中小盘成长股指表现♀♀∫谰汕渴疲创业板指领涨市场,阶段烩♀♀》比涨幅最大为43.53%;同期上证50♀♀『突ι300等大盘蓝筹股指表现一般,柒♀♀′中上证50指数阶段环比涨幅最小为4.5♀♀4%。因而,2007和2015两次牛市后期股指表现并无♀♀〕鱿置飨缘墓餐特征。我们也可以一个♀♀〗嵌龋从市场估值看市场的走势♀♀ M3给出了股指处于不同阶段时的市场♀♀」乐担PE)情况。从图3可以看出,在牛市启动前♀♀。上证综指估值长期持续处于低位,表明市场具有投资♀♀〖壑怠:笃谒孀殴芍覆烩♀♀《吓噬,上证综指估值意♀♀〔不断走高,而且在后期上证综指攀赦♀♀↓速度加快,估值上升速度也持续加快。因此,估值上升♀♀∷俣燃涌炜墒幼髋J薪崾的征兆性指标之一♀♀ 3.牛市中的市场交易特♀♀≌饕话愣言,市场成交量大小以及♀♀∈致矢叩涂梢苑从吵鍪谐』钤境题♀♀《鹊拇笮。市场成交量和手率越♀♀〈螅则市场交易活跃度越高♀♀ 4送猓融资融券余额以及新发基金数额可间♀♀〗臃从吵鐾ü其他方式参逾♀♀‰市场交易的资金量水平,融资融券余额和新发基金数额遭♀♀〗大,则市场交易活跃度越♀♀「摺R虼耍我们选取市场成交额、手率、融资融券余额衡♀♀⊥新发基金数额作为分析市场♀♀〗灰滋卣鞯闹副辏对两♀♀〈闻J械慕灰滋卣鹘分析。(1)市场斥♀♀∩交额特征牛市前期,交易额会显♀♀≈高于震荡市的成交量水平且能持续一段时间。♀♀〈油4、图5中可以看到,2007赔♀♀。市和2015牛市开始时,交易垛♀♀☆都有显著的放大趋势,而且交易垛♀♀☆能够在一段时间内维持在相对较高碘♀♀∧水平。因而,交易额放大且能持续,可视为牛市启动的♀♀”曛局一。牛市中期,市场交易额在经过一段时间♀♀∠喽愿呶辉撕笙灾放大。粹♀♀∮图4、图5中可以看到,在牛市中期,市♀♀〕〕山欢罨嵊幸欢问奔涞♀♀∧显著放大而且能够有效突破♀♀∏捌诟叩悖但突破前期高点后遭♀♀◎又转入下通道,回落至相对低位上运。交易额♀♀〉恼庵只氐骺赡鼙砻魇谐⊥蹲收呋剐拇嬉陕牵并没有♀♀⊥耆参与其中,导致交易额缺乏持续放大的基础,因♀♀《在短时间内冲高后会有所回落。牛市后期,市场♀♀〗灰锥畛中放大并保持高位运♀♀。市场成交额先于上证综指见♀♀《ァ4油4、图5中可以看到,在牛市后期,随着糕♀♀↑多的投资者参与到市场交易之中,殊♀♀⌒场活跃度较高,市场交易额持续放大并保持高位♀♀≡恕A硗猓从图4、图5中也可以看到,♀♀2007和2015牛市的成交额均先于上证♀♀∽壑讣顶,表明成交额是股♀♀≈赋中上涨的重要支撑。而成交额在牛市后♀♀∑诖锏教炝扛叩愫罂始回落,可看作是♀♀∨J腥狈继续上动力的标志之一。(2)手率特这♀♀△牛市前期,手率短期内创出新高,且能持锈♀♀▲处于相对高位。从图6、图7中可以库♀♀〈到,2007牛市和2015牛市前期手率皆创出♀♀〗锥涡赂撸2007牛市前期手骡♀♀∈最高为6.37%,2015牛市前期手率最高为9.40%。另外♀♀。从图6、图7中也可以看到,手率还♀♀』嵩谙喽愿呶怀中一段时间,表明这段时尖♀♀′市场交易活跃。而在手率持续一段时间高位运后b♀♀‖则又回落到低位徘徊。因而,可将手率创斥♀♀■阶段新高并持续一段时间在相对糕♀♀∵位运视为牛市开启的标志之一。手率最高点多出现遭♀♀≮牛市中期后半段。2007牛市手率最高为2007年5月30日的♀♀8.07%,2015牛市最高点为2014年12月9日的9.40%♀♀♀。此外,2015年5月28日的手率也高达♀♀9.34%,表明随着牛市基调确立♀♀。此时有更多的投资者参与到市场交易之中,从♀♀《使得手率创出新高点。♀♀∨J泻笃冢手率开始出现下降趋殊♀♀∑且先于上证综指见顶,殊♀♀≈率曲线走势与上证综指曲线走势之间的♀♀〖舻恫钪鸾ケ浯蟆4油6、图7中可以看到b♀♀‖在牛市后期,随着上证综指的不垛♀♀∠走高,手率开始出现下降趋势♀♀〔⒅鸩交芈渲僚J锌始时或牛市♀♀≈衅诘乃平,与上证综指走势之间的剪刀差越来越大♀♀。这一现象在2007牛市中扁♀♀№现的较为明显。上述现♀♀∠蠓从吵雠J泻笃冢市场交易活跃度下降♀♀。投资者多持股待涨。♀♀∫蚨,当市场手率在创出高点后开始回落,可视为牛市♀♀∫训胶笃诘谋曛局一。(3)融资肉♀♀≮券余额特征融资融券余额持锈♀♀▲快速增加可视为牛市开启的标志之一。从图8♀♀≈锌梢钥吹剑随着上证综指开始上,融♀♀∽嗜谌余额同样开始快速攀升,而且在♀♀〕跗谏仙速度更是快于上证综指,表明牛市中投资♀♀≌咄ü融资融券买卖股票活跃。此外,从图8中也可意♀♀≡看到,融资融券余额的走势在牛市过程中基本与上证综♀♀≈缸呤埔恢拢而且在上证综指回♀♀〉髡理时,其同样继续保持上赦♀♀↓走势。但从图8中也可以看到♀♀。融资融券余额的见顶时尖♀♀′滞后于上证综指。因而b♀♀‖其在指示牛市结束方面♀♀〉淖饔孟喽杂邢蕖#4)新基金发特征新发基金数额解♀♀∠震荡常态期间显著增加可视♀♀∥牛市启动的一个标志。从图9中可以看到,随着锈♀♀÷发基金数额增加,上证综肘♀♀「出现明显上涨,可见新发的基金♀♀《杂谏现ぷ壑傅淖呤凭哂兄匾影响。在牛市前期,锈♀♀÷发的基金数额明显高于之前的震荡市中发的数♀♀《睿在2007牛市中表现碘♀♀∧尤为明显。随着牛市结束,市场进入熊市,新烩♀♀※金发出现断崖式下跌。4.牛市肘♀♀⌒的投资者参与意愿特征市场普遍认为新增投♀♀∽收呤量可以反映投资者的参与意愿,新增投租♀♀∈者数量越多,投资者参与意愿则越强。此外,♀♀≈と市场交易结算资金余额以及银♀♀≈ぷ账净额可以反映出投资者投入股市的金额大小和在证♀♀∪与银账户之间的操作频率,从而间接反♀♀∮吵鐾蹲收卟斡胍庠浮R话憷此碘♀♀。证券市场交易结算资金余♀♀《钤酱蠛鸵证转账净额波动幅度越大,则外♀♀《资者参与意愿越强。因此,我们在分析投♀♀∽收卟斡胍庠甘保选取新♀♀≡鐾蹲收呤量、证券市场交易结算资解♀♀○余额以及银证转账净额作为指标来进。(1)新遭♀♀■投资者数量新增投资者数量与赦♀♀∠证综指间具有正相关关系。粹♀♀∮图10、图11中可以明显看到,随着外♀♀《资者数量增加速度加快,上证综肘♀♀「出现明显上涨,在牛市后期这种现象尤为免♀♀△显。而随着新增投资者数量增♀♀〖铀俣鹊南陆担上证综指则对应出现下跌趋势。这♀♀≈窒窒笾饕与A股市场的交易由散户主导、交易碘♀♀∧投机性较强的结构特征有关。在牛市前期,场外投资者垛♀♀≡于市场的总体走势不是特别确垛♀♀〃,对市场多保持观望态度,仅有部分投资者选择进♀♀∪胧谐⊥蹲省4油10、图11中可以看出,牛市柒♀♀◆动前新增自然人投资者数量并无太大测♀♀〃动,基本上保持着水平状态。而同期股指也没有太大扁♀♀′化,间接验证了我们提出的第♀♀∫桓龉鄣恪4撕螅随着牛市基调日益明确和市♀♀〕∽钱效应日益突出,位于场外的投资♀♀≌叩募铀倥懿饺氤。此时自然肉♀♀∷投资者数量急速增加,推动赦♀♀∠证综指同样加速上,短期内涨幅明镶♀♀≡高于前期较长时间的涨幅。(2)证券市场交易结算资解♀♀○余额特征证券市场交易结算资金余额短期内快速上涨♀♀≈料喽愿叩闱夷芄怀中一段时间,可看♀♀∽髋J衅舳的标志之一。从图12肘♀♀⌒可以看到,在牛市前期,证券市场解♀♀』易结算资金余额存在明显增长,而且,证券市场交易♀♀〗崴阕式鹩喽钅芄辉谝欢问奔淠♀♀≮处于相对高位,而同期上证♀♀∽壑复嬖诿飨缘纳仙趋势。牛市过程中伴随着证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额的持续走高,而证券市场交易解♀♀♂算资金余额先于上证综指见顶♀♀ 4油12中可以看到,随着上证综指♀♀〔欢献吒撸证券市场交易结算资金余额也不垛♀♀∠攀升。此外,从图中也可以看到,证券市场交易结算租♀♀∈金余额先于上证综指见顶,证券市场交易结算租♀♀∈金余额在短时间内从阶段高位快速降低后,上证租♀♀≯指也会出现较大幅度的下跌。因此,可将证券市斥♀♀ 交易结算资金余额在高位快速下跌作为股指♀♀∽叩偷那罢字一。(3)银证转账锯♀♀』额特征分析牛市中,银转账变动净额波动幅度尖♀♀∮大,银证转账变动幅度持续放大可能是牛市启动的♀♀”曛局一。从图13中可以♀♀】闯觯随着上证综指不断走高,银肘♀♀・转账的波动幅度也持锈♀♀▲加大,表明投资者资金在银和证券账户之间♀♀∽频繁和转账数额逐步增加,从而更多的资金进入到光♀♀∩市之中,助推股指上。另外,从图13中♀♀∫部梢钥吹剑随着银证♀♀∽账净额的大幅减少,上证综指出现下跌。因而b♀♀‖可将银证转账净额的大幅尖♀♀□少作为股指下跌的先指标之一。5.牛市中的业特征根锯♀♀≥前面对于牛市不同时期的划分,分别计算♀♀2007牛市和2015牛市中28糕♀♀■申万一级业在每个时期的涨跌情况,测♀♀、对涨幅靠前和靠后的业进比较分析,♀♀〉贸鲈谂J胁煌阶段的业变化情况,据此分析牛市的阶段♀♀⌒蕴卣鳌2005年1月-5月和20♀♀14年1月-6月的两次牛市启动前,各板块涨幅都不明显♀♀。且超过半数的板块都处于下♀♀〉状态。如图14所示,2007赔♀♀。市启动前无业实现上涨,其中银、非银金融、食品饮菱♀♀∠以及建筑装饰等业跌封♀♀※较小;2015牛市启动前大部分业下跌,如图15所示,上♀♀≌堑囊到鲇12个,其中计算机、通信♀♀♀、电子元器件以及传媒等业涨幅靠前。牛市前期,非意♀♀▲金融、银、房地产以及国防军工等业涨幅靠前,电子元柒♀♀△件、计算机、通信等业涨幅靠后。两次牛市前期涨幅♀♀【位于前三分之一的业有非银金融、国防军光♀♀・、银以及房地产。其可能原因在于,牛市基调确定对♀♀∮诰弑附鹑谑粜缘囊凳侵卮罄好,逾♀♀∪其是非银金融业,这些业率先突破上涨带动股指♀♀∩希使得牛市氛围更加浓衡♀♀●,如图16和图17所示。因而,据此我们♀♀】梢源笾峦贫希在牛市前期领涨♀♀〉囊悼赡芤话阄非银金融、银、房地产等业。此外♀♀♀,从牛市前期涨幅靠后的业来看,两次牛市中♀♀〉缱釉器件、计算机、通信等业涨幅靠后。从意♀♀〉的板块属性来看,牛市前期大♀♀∨汤冻锕杉中的业涨幅靠前,而中小盘成长光♀♀∩集中的业则涨幅相对滞后。牛市中期,纺织服租♀♀“、建筑装饰、轻工制造等业涨幅靠前。如图18和图19蒜♀♀※示,两次牛市中期涨幅均位于前三分♀♀≈一的业有纺织服装、建筑装饰和轻工制遭♀♀§。其可能原因在于,牛殊♀♀⌒中期市场风格切,投资者♀♀〉淖⒁饬χ鸩阶移至中小盘成长股集♀♀≈械囊怠4诱欠靠后的业来看,菱♀♀〗次牛市中期涨幅靠后的♀♀∫稻有银、非银金融以及食品饮料业,反映出此时♀♀∈谐《杂诩壑道冻锎笈坦晒刈⒍♀♀∪相对较低,也从侧面验♀♀≈ち宋颐乔懊娴墓鄣恪R蚨,我们认为可♀♀〗中小盘成长股所在的业如电子、轻工制造、计算机、♀♀〈媒以及通信等涨幅靠前,大盘价值蓝筹光♀♀∩所在业如银、非银金融以及食品饮料等这♀♀∏幅靠后,视为牛市已步入中期的标志之一。牛市后柒♀♀≮,部分投资者避险情绪上升,逐渐选择回归到大盘蓝筹♀♀」杉中的业。如图20和图21所示,到了♀♀∨J泻笃冢随着股指的不断走高,市场持续暴涨,人们碘♀♀∧避险情绪开始增长,在给定的指数水平下,会觉得棱♀♀《筹股的业绩相对更靠谱,所以选择大盘蓝筹股指所♀♀≡诘囊怠R蚨,在牛市后期,银、非银金♀♀∪谝约肮防军工等防御锈♀♀≡强的业涨幅靠前,这一特征在2007牛市中表现的最吴♀♀―突出。对比牛市不同时柒♀♀≮的业特征,我们发现银、非银金融、房地产、食品♀♀∫料、国防军工、计算烩♀♀→、通信以及电子元器件等业,可能是表征市场封♀♀$格很好的风向标。其中,银、非银金融、房♀♀〉夭、食品饮料以及国防军工等业代表的大盘蓝筹风格多♀♀≡谂J星捌诒硐滞怀觯并能领涨市场;而计蒜♀♀°机、通信以及电子元器件等业代表的中小盘成长风♀♀「裨蛟谂J兄衅诒硐纸虾茫慌J泻笃冢投资者避险情绪赦♀♀∠升,逐渐回归到非银金肉♀♀≮、银、国防军工、食品意♀♀←料以及家用电器等防御性强的业中。因而,我们可根据♀♀∩鲜稣庑┮翟诓煌时期♀♀〉恼堑幅情况,大致判断市场走势的情况。综上♀♀∷述,将牛市启动的标肘♀♀【做如下总结归纳:大盘蓝筹股指上涨幅♀♀《却笥谥行∨坛沙す芍浮EJ星捌♀♀≮,市场风险偏好相对较低,投资者选股多以业绩稳定和封♀♀±御性强的大盘蓝筹为主,对中小创个股配置相对♀♀〗仙佟R蚨,在牛市前期,上证♀♀50、沪深300等大盘股指涨幅相对较大。而中证500♀♀ ⒅行“逯浮⒋匆蛋逯傅戎行∨坛沙す芍♀♀「则涨幅相对较小。市场估值持续处于相对低位。牛市启垛♀♀’前和牛市前期,市场估值一般持续位于低位♀♀ J谐〕山欢詈褪致识唐谀诖闯鲂赂咔以谀芤欢问奔淠阝♀♀”3窒喽愿呶弧H缜八述,牛市氢♀♀“期,市场成交额及手率均有明显上升,创出阶段新高♀♀ T诖闯鼋锥涡赂吆螅市场成交额和殊♀♀≈率还可在相对高位持续运一段时间,表明已逾♀♀⌒部分场外资金进入市斥♀♀ 交易,市场交易活跃度提升明♀♀∠浴H谧嗜谌余额快速持续增加。融资融券余额快速持续♀♀≡黾樱改善了股市中的流动性,表明投资♀♀≌叻缦掌好持续提升,助推股指上。在牛市前期b♀♀‖融资融券余额在短期内持续库♀♀§速增加,融资融券余额显肘♀♀▲高于震荡市期间。新发基金数额增加♀♀∶飨浴EJ星捌冢新发基♀♀〗鹗额短期内显著增加至新高位,而新发♀♀』金数额的增加,使得市场内资解♀♀○增加,流动性改善,有利于股指上。投资者数量增尖♀♀∮明显。投资者数量增加,♀♀”砻鞲多的场外投资者参与到市场之肘♀♀⌒,投资者参与意愿增强,市场♀♀≡隽孔式鸪中增加,推动市场交易活跃,助推股指♀♀∩稀Vと市场交易结算资金余额短期拟♀♀≮快速上涨至相对高点且能够持续一段时间。♀♀∨J星捌冢随着更多投资者进入殊♀♀⌒场参与交易,证券市场交易结算资金短期内快♀♀∷偕现两锥涡赂咔以谙喽愿♀♀∵点能够持续运一段时间。银证转账♀♀【欢畈ǘ加剧。投资者将资金频繁碘♀♀∧在证券与银账户之间进转使得银证转账锯♀♀』额波动加剧,间接反映出投资者市场参与度增加b♀♀‖促进股指上。在牛市前期,银证♀♀∽账净额波动幅度明显加大,表明了投资者逐步参♀♀∮氲绞谐〗灰字中。银、非银金融、地产、国防锯♀♀↑工以及食品饮料等业涨幅靠前。牛市前♀♀∑冢投资者市场态度相对谨慎,如前所述,选光♀♀∩多以具有业绩支撑和防御性强的个♀♀」晌主,而军工、银、非银、食品意♀♀←料以及地产业中的个股多业绩稳定,能够有效吸引投租♀♀∈者,在牛市前期涨幅靠前,尤柒♀♀′是非银金融业,在两次牛市前期均涨幅♀♀【忧啊6.牛市不同阶段的特征总结如前所述,在牛♀♀∈械牟煌阶段,各类指标♀♀〕氏殖霾煌的特点,表4对此进♀♀×耸崂砉槟伞14的这些指标变动可为投资者判断牛市所♀♀〈Φ慕锥魏椭贫具体的投租♀♀∈决策提供一些有用信息。7.2019年以来的♀♀A股市场走势分析2019年至今的A光♀♀∩市场,市场主要股指均呈镶♀♀≈上涨态势。从业层面来看,28个申万一级业斥♀♀∈现普涨格局,电子、家用电器、食品饮♀♀×稀⒎且以及计算机等业涨幅靠前。虽然市场烩♀♀☆跃度较2018年有所改善,但仍处于相对低位,且投资♀♀≌卟斡胍庠敢廊徊蛔恪4颖4中总结的♀♀×酱未笈J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2♀♀019年以来A股市场类似于菱♀♀〗次牛市启动时的信号并不明显,得出这♀♀≈峙卸系闹饕理由如下:首先,从市场情来看,2019年意♀♀≡来市场主要股指均呈现上涨态势,中小创斥♀♀∩长股指表现相对较好。如图23所示,截至2月19日b♀♀‖2019年以来,在市场主要股指中,中小板指涨幅最大♀♀∥19.08%,创业板指涨幅为♀♀14.43%,大于上证50指数的13.98%和赦♀♀∠证综指的11.78%。此外,从图24中可以♀♀】吹剑2019年以来上证综指估值呈♀♀∠稚仙趋势,但仍处于近两年来的相对碘♀♀⊥位,这表明当前市场可能♀♀〈嬖诔て谂渲眉壑怠8据表4中归纳碘♀♀∧牛市市场情特征,今年以来中小创成长股指表镶♀♀≈相对较好,并不符合牛市前期大盘蓝筹股指涨幅靠前的♀♀√卣鳌5是,由于观察的时尖♀♀′窗口太短,对于市场是否会测♀♀〗入牛市仍需要进一步观察。比较确♀♀《ǖ囊坏闶牵当前A股殊♀♀⌒场相对便宜,且2018年初以来影响市场的两大不♀♀±因素中美贸易冲突和金融♀♀〗羲跣缘骺卣策近期以来已♀♀【得以明显缓和,部分业业绩爆雷风险也逐渐♀♀”皇谐∷消化,因而,前期已经大幅烩♀♀∝调的市场整体逐渐迎来较好的投资机会。其次,从市场♀♀〗灰桌纯矗市场活跃度有所改善,殊♀♀⌒场情绪逐渐回暖。从市场成交额♀♀±纯矗如图25所示,2019年以来♀♀∈谐〕山欢畛氏终鸬瓷险乔魇啤S绕涫2月以来,市♀♀〕〕山欢畛中增加,市场量能明显放大。从市场成交垛♀♀☆的绝对数量来看,2月19日市场成交额突破6000亿,为解♀♀↑半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间上万亿的成交♀♀《钏平差距明显,但较2018年市场成交垛♀♀☆增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 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